Qu’est-ce que le délit d’initié ?
Le délit d'initié implique la négociation d'actions ou d'autres titres d'une société ouverte par une personne disposant d'informations importantes et non publiques sur la société. Les transactions d'initiés sont légales si l'initié effectue une transaction et la signale à la Securities and Exchange Commission, mais le délit d'initié est illégal lorsque les informations importantes ne sont toujours pas publiques.
Ceux qui commettent un délit d'initié sont confrontés à de lourdes conséquences. Il est donc important de savoir de quoi il s'agit et comment l'éviter si vous possédez des actions de l'entreprise et disposez d'informations susceptibles d'affecter d'autres investisseurs.
Points clés à retenir
- Le délit d'initié consiste à acheter ou à vendre les actions d'une société cotée en bourse par une personne disposant d'informations importantes et non publiques sur cette société.
- Une information importante non publique est toute information qui pourrait avoir une incidence substantielle sur la décision d'un investisseur d'acheter ou de vendre un titre et qui n'a pas été rendue publique.
- Cette forme de délit d’initié est illégale et entraîne de lourdes sanctions, notamment des amendes et des peines de prison.
- Les transactions d'initiés sont légales tant que vous vous conformez aux règles établies par la SEC.
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Comprendre le délit d’initié
LeCommission américaine des valeurs mobilières et des changes(SEC) définit le délit d'initié comme :
L'achat ou la vente d'un titre, en violation d'une obligation fiduciaire ou d'une autre relation de confiance, sur la base d'informations importantes et non publiques sur le titre.
Une information importante est toute information susceptible d'avoir un impact substantiel sur la décision d'un investisseur d'acheter ou de vendre le titre. Les informations non publiques sont des informations qui ne sont pas légalement accessibles au public.
La question de la légalité découle deLa tentative de la SEC de maintenir un marché équitable. Une personne ayant accès à des informations privilégiées aurait un avantage injuste sur les autres investisseurs, qui n’ont pas le même accès et pourraient potentiellement réaliser des bénéfices plus importants, et donc injustes, que leurs collègues investisseurs.
Délits d’initiés légaux et illégaux
LeLoi sur la bourse des valeurs de 1934a été la première étape vers l’exigence de divulgation des transactions boursières de l’entreprise. Les administrateurs, dirigeants ou toute autre personne disposant d'informations ou détenant plus de 10 % de toute catégorie de titres d'une société sont considérés comme des initiés par la SEC.
Toute personne qui devient initié doit déposer le formulaire SEC 3,Déclaration initiale de propriété véritable des titres, dans les 10 jours suivant l'entrée en fonction d'un rôle d'initié.
Si unun initié effectue une transaction, ils doivent produire le formulaire 4,État des changements dans la propriété effective, dans les deux jours ouvrables suivant la transaction. Ce formulaire sert à informer le public qu'un initié a agi sur un titre.
Le formulaire SEC 5, Déclaration annuelle des modifications de la propriété effective des titres, est requis au plus tard 45 jours après la fin de l'exercice financier d'une entreprise. La SEC n'exige son dépôt que si une ou plusieurs transactions exemptées du formulaire 4 n'ont pas été déclarées au cours de l'année.
Si vous répondez à la définition d’un initié et déposez les formulaires, la négociation des actions de votre société est appelée une transaction d’initié. Cela n’est considéré comme un délit d’initié que lorsque vous ne respectez pas les règles.
Le délit d'initié illégal comprend un initié (selon la définition de la SEC) qui ne soumet pas les formulaires requis après avoir effectué une transaction. Cela inclut également la transmissioninformations importantes non publiquesavant qu'il ne soit rendu public. Par exemple, supposons que vous travailliez pour la société XYZ et que vous appreniez qu'elle est sur le point d'enregistrer des pertes dans son rapport trimestriel, ce qui peut affecter les investisseurs.
Vous en parlez à un ami qui possède des actions de l'entreprise et il vend ses actions quelques jours plus tard.avant la publication du rapport– et les cours des actions chutent juste après. Vous et votre ami pouvez être coupables de délit d’initié même si aucun de vous n’est classé comme « initié » par définition. Vous avez agi sur la base d'informations qui pourraient affecter d'autres investisseurs alors qu'ils ne disposaient pas de ces informations.
Exemples de délits d'initiés
Les délits d’initiés n’ont rien de nouveau : ils existent depuis aussi longtemps que les marchés boursiers existent. Il existe cependant quelques exemples récents notables qui méritent d’être mentionnés.
Martha Stewart
Les dirigeants d’entreprises ne sont pas les seuls à pouvoir être reconnus coupables de délit d’initié. Par exemple, en 2003,Martha Stewarta été accusée par la SEC d'entrave à la justice et de fraude en matière de valeurs mobilières, y compris de délit d'initié, pour son rôle dans l'affaire ImClone de 2001.
Stewart a vendu près de 4 000 actions de la société biopharmaceutique ImClone Systems sur la base des informations de Peter Bacanovic, courtier chez Merrill Lynch. Le conseil de Bacanovic est venu après que le PDG d'ImClone Systems, Samuel Waksal, ait vendu toutes les actions de sa société. Cela s'est produit au moment où ImClone attendait leAdministration des aliments et des médicaments(FDA) pour une décision sur son traitement contre le cancer, Erbitux.
Peu de temps après ces ventes, la FDA a rejeté le médicament d'ImClone, provoquant une chute des actions de 16 % en une journée. La vente anticipée par Stewart lui a permis d'économiser une perte de 45 673 $. Cependant, la vente a été réalisée sur la base d'une information qu'elle a reçue concernant la vente de ses actions par Waksal, qui n'était pas une information publique. Après un procès en 2004, Stewart a été accusé de crimes mineurs d'entrave à une procédure, de complot et de fausses déclarations aux enquêteurs fédéraux. Stewart a purgé cinq mois dans un établissem*nt correctionnel fédéral.
Amazone
En septembre 2017, Brett Kennedy, ancien analyste financier d'Amazon.com Inc. (AMZN), a été accusé de délit d'initié. Les autorités ont déclaré que Kennedy avait donné à Maziar Rezakhani, ancien élève de l'Université de Washington, des informations sur les résultats d'Amazon pour le premier trimestre 2015 avant leur publication. Rezakhani a payé à Kennedy 10 000 $ pour cette information. Dans une affaire connexe, la SEC a déclaré que Rezakhani avait gagné 115 997 $ en négociant des actions Amazon sur la base des informations de Kennedy.
Le délit d’initié a-t-il une connotation négative ?
Le terme « délit d’initié » a généralement une connotation négative fondée sur la perception qu’il est injuste pour l’investisseur moyen. Essentiellement, le délit d’initié implique la négociation d’actions d’une société publique par une personne disposant d’informations importantes et non publiques sur ces actions. Les délits d'initiés sont illégaux, mais si un initié négocie ses avoirs et le déclare correctement, il s'agit d'une transaction d'initié, qui est légale.
Quand le délit d’initié est-il illégal ?
Le délit d’initié est considéré comme illégal lorsque les informations importantes ne sont toujours pas publiques et entraîne de lourdes conséquences, notamment des amendes potentielles et des peines de prison. Les informations non publiques importantes sont définies comme toute information susceptible d'avoir un impact substantiel sur le cours des actions de cette société.
Quand le délit d’initié est-il légal ?
Des transactions légales d'initiés se produisent tout le temps sur le marché boursier. La question de la légalité découle de la tentative de la SEC de maintenir un marché équitable. Il est légal pour les initiés d’une entreprise de négocier des actions de l’entreprise à condition qu’ils déclarent ces transactions à la SEC à temps.
L'essentiel
Un délit d'initié se produit lorsque des informations non publiées d'une entreprise sont utilisées pour prendre une décision commerciale par une personne ayant un intérêt dans cette entreprise. Il est illégal de se livrer à un délit d'initié, mais il est légal d'échanger des actions de votre entreprise tant que vous suivez les directives établies par la SEC.
